“一旦金融世界面对着全球性的危机，引起公众对现代货币体制失去了信心时，黄金必将作为对抗通货膨胀、危机和战争的一把利剑而起重要作用。”——哥伦比亚大学教授马克·史库森。这就是说，每当黄金因价格上涨而又重新引起人们的关注，而成为媒体头版新闻时，就意味着人类经济生活又遭遇麻烦了。
从2007年12月31日到2008年1月30日，短短的一个月的时间，黄金价格由833美元/盎司涨至最高937美金/盎司，涨幅达100美元/盎司，创出了国际黄金价格的历史新高。截止笔者截稿时，国际铂金价格已突破2000美元/盎司，黄金价格已突破900美元/盎司了。金价在这样的点位上还会一路上涨吗？如果按照通胀引发的货币贬值水平计算：1980年的873美元应该相当于现在的2000多美元，而目前的国际金价还远远低于这一水平，可见金价仍然有较大的上涨空间。
◆三大因素推动金价上涨
根据伦敦金银市场协会对28名分析师的调查，超过一半的人认为，2008年黄金价格将突破每盎司1000美元/盎司，而平均价格为862美元/盎司。国内一些专业报刊和研究人员也认为，在未来几年金价可以上涨到每盎司3000美元甚至是5000美元，其依据是美元的贬值和全球可能的通胀，还有泛滥的投资需求。
国际黄金价格屡创新高，引发的因素肯定是多种多样的，但从近几年推动黄金价格上涨最直接的原因来看应该有下面几个方面：
1.美元指数。美元指数和黄金价格成反比。由于黄金在世界交易市场上都是以美元报价，而美元又是国际贸易的主要媒介，所以每当美元升值或贬值时，都会带动黄金价格的变化。当美元升值时，金价降低；而当美元贬值时，金价又往往升高。美元指数已从2002年初的116.82,跌到74，下跌幅度高达36.6%。
2.原油价格。它和金价成正比，油价与金价几次几乎同时间段涨跌。1980年到2001年，黄金与石油价格处于低位区近20年。在2006年，油价与黄金之间的比价关系平均为9.8倍。在2006年初，这个比价曾经涨至12.6倍，但在11月份时曾经跌至8倍附近。而在过去的10年中，平均比价为9.8倍，比价区间在6.3至15.7倍之间，原油同黄金之间的比价的长期均值在10倍左右。黄金价格和石油价格之间虽然无法推演出一种确切的数字比例关系，但谁也不能漠视它们之间这种模糊的正向联动关系。
3.突发事件与地缘政治局势。局势紧张时，黄金价格飙升，即使在黄金一直处于价格下跌态势的20年的低迷期间，受国际事件的刺激，金价也曾有短时间的上涨。如1980年1月在苏联入侵阿富汗的消息刺激下，黄金价格从三周之前473美元/盎司上涨至850美元/盎司，三周内的涨幅就超过了此前黄金价格三年的累计涨幅。1986年里根总统遇刺，1987年10月的华尔街股市灾难，1995年发生了日本大阪-神户大地震，都曾引起了黄金价格的短期上涨。
◆紧盯美元走势，拨开金价迷雾
实际上，1971年7月美国总统尼克松宣布取消各国储备中的美元按每盎司35美元兑换黄金的权力后，黄金彻底不再作为货币露面了，取而代之的是美国财政部发行的没有任何黄金支撑的纸币。在没有了黄金或其它商品本位支撑的纸币制度实施以来，经济变得更加不稳定。最明显的是，通货膨胀成了家常便饭，经济波动周期越来越频繁。即使是最温和的通货膨胀，也会引起收入与财富的不公正分配。而引发世界性通胀的元凶当是持续贬值的美元，美元是诸多关系中最为重要的一层，因此看清美国经济走势就能把握未来黄金价格的趋势。
按照美国国民经济研究局的划分方法，从1857年到2001年美国共经历了31次经济周期，其中每次周期波动的特点都有所变化。从GDP增长率、通货膨胀率和失业率等指标来看，美国的经济周期变得越来越稳定，其波动的幅度越来越小。而其自20世纪80年代经历过严重的滞涨后，自80年代中期到现在持续20多年的时间一直维持没有出现严重的衰退或通货膨胀，这一时期被美国经济学界称为“大稳定”(Great Moderation)时期。
而黄金价格也自80年代美国经济大衰退时期创下新高后一直于低点潜伏，直到2001年美国经济再次出现衰退迹象，金价于沉睡中复苏，再次发动一轮上涨行情。在美国次贷风波波及全球，全球经济增速放缓，经济滞涨的梦魇可能再度上演，过剩流动性失控的全球大背景下，金价再次一飞冲天，突破历史高点。
没有了约束的纸质美元，犹如跑出笼子的小鸟，兴高采烈活跃于世界。正因流通于世界范围的美元日益增多，美国联邦储备委员会也就成了全球的中央银行。美国通过随意而有效地操纵纸制美元制度，不光彩地分割他人利益，确保其经济与政治地位。它可以在认为必要时，通过大幅度贬值，增强国际竞争力的同时，消解其巨额债务，却给那些好不容易用血汗积累起相当规模美元储备的国家造成严重损失。这也正是国际金融与经济秩序不仅没有改进反而日趋恶化的原因所在。
在国际竞争中，为了博取利益利用货币来达到目的是司空见惯的事。但谁都难以否认的事实是，尽管黄金被剥夺了货币功能，但其灵魂却一直倔强地飘荡在人类的视野中。在美国和西方经济自2001年进入调整期后，伴随经济面衰退预期的不断蔓延与国际政治紧张形式日趋加剧，国际黄金价格重心不断上移。起落的频率与波动区间也陡然放大。全球经济政治发展结构不均衡因素在黄金价格波动上得到了完整的反应。
◆投资逃向高质量资产
黄金具有良好的抗通胀性和保值性，是通货膨胀的对冲工具，在通货膨胀明显的时期，常被加入投资组合。由于国际市场黄金交易以美元计价，美元贬值使得所有以美元计价的资产对外国投资者来说都变得更加便宜，从而吸引外国投资者大量买入，这种局面加大了美国以外的投资者对黄金投资的需求。
据世界黄金协会的统计：2005年中东地区的黄金投资需求同比增长了38%，其中几个重量级产油国的投资需求尤为强烈，阿联酋的黄金需求增长率达到33%，沙特的黄金需求增长率同比增加82%，埃及的增长率高达150%。由此可见，这些来自中东的石油美元对黄金这种高质量资产投资的需求增长，从而推动了金价的上升。中东地区的黄金投资的需求增长就是逃向黄金这种高质量资产最好的说明。
金价长期上涨更深层次的原因还在于供需不平衡，需求增长而供应减少。
上世纪90年代末金价跌到每盎司252美元后，矿业公司削减开支并停止进一步开采，这导致当下行业内出现了熟练工人短缺的状况。由于提高产量需要一定的时间，预计黄金供应在较长时间内都将无法满足需求。
据统计，2006年全球黄金产量为2477吨，是10年来的最低水平。在完全竞争的假设条件下，资源产品的价格等于资源的总边际成本。需要指出的是，由于边际成本构成的不同，资源产品的长期供给曲线与普通商品并不完全相同，表现为资源产品的供给曲线相对普通商品供给曲线来说更加陡峭。黄金作为一种蕴藏量有限的商品，供应不足必然导致其价格飙升。
◆ 黄金价格上涨分三个阶段
美国人亚当·汉密尔顿提出，黄金牛市有货币贬值、投资需求和投机狂热三个推动阶段。在第一阶段中，金价上涨主要是由于美元贬值。而在第二阶段中，投资需求是推动金价上涨的主要因素。第三阶段投机狂热，金价暴涨暴跌。
黄金目前正处于牛市的第二阶段，其特点是：金价受资金推动，波动幅度较大。从历史上看：1977年到1980年，黄金年均价分别为148美元、193美元、305美元和459美元。除1980年暴涨至850美元外，从1970年到1981年，黄金价格基本沿着一条斜率恒定的趋势线在逐步攀升。
从2002年到2004年，美元连续下跌，美元金价便一直上涨，但欧元金价却始终在每盎司300欧元到350欧元间波动。2006年年底，欧元金价上涨幅度超过美元金价。直到2007年8月份，在美元下跌的推动下，金价越过了690/盎司美元的重要点位，黄金市场才又掀起了一波上升浪，在不到半年时间里，金价再次上涨了近300美元/盎司。进入2008年以后，金价走势更加强劲，在不到一个月时间里，金价已经上涨了近100美元，从1月1日开盘的每盎司832.50美元一直上冲到了936.70美元（1月30日）。
如果说去年9至11月份紧张的中东局势是金价第一段飙升的助长因素，而美国次贷问题的恶化则成就了金价的第二段飙升，此间美元呈现向下破位的趋势。这表明金价上涨的主要动力已从美元下跌转变为投资驱动，欧元金价、日元金价纷纷创出新高。
投资推动的黄金市场有3个特点：一是比较独立，虽然受美元、油价走势影响仍然很大，但也经常走出出人意料的独立走势；二是波动大，经常上蹿下跳，一天里波动上下可以达到40美元；三是金价波动主要受投机资金操纵，而与供求基本面关系较小。
◆预测：金价还将继续上扬
黄金自突破400/盎司后就一路上升至900/盎司。2003年6月-05年5月一直在350——500间震荡整理，05年6月金价开始加速上涨，06年5月突破了700大关。经过一年的横盘震荡整理，07年9月再度破700大关。时至今日金价已经突破900美元大关了。从黄金价格走势不难看出，黄金价格从04年突破400后基本上没有回调过。虽然金价长期看涨，但金价日益积累的风险也不能忽视。世界上没有只涨不跌的黄金，也没有只跌不涨的黄金一样，要注意黄金下跌带来的风险。
金价未来走势：2008年金价在向上突破1000后价格将有个会向下修正的过程。下跌的第一个目标是800，然后向上反弹至900，下跌的第二个目标是700。回调到700美元，判断依据是目前美国政府采取的一系列拯救经济的刺激方案，包括降息、退税等。但这些临时性措施，不会改变美元长期持续贬值的趋势，金价最终会一路上扬不断。
至于此轮金价能涨多高，在很大程度上还是取决于美元贬值幅度和通货膨胀水平。这段时间中，国际金融市场风云变幻，次贷危机愈演愈烈，花旗、美林等金融巨头一再报出巨额亏损，各国股市大幅下跌，美元对各主要货币不断下跌，美联储两次紧急降息0.75%、0.50%，这些为金价上涨提供了很好的条件。现在的问题是：目前的这种危机会继续发展下去？还是美国以及世界经济会逐步走出困境？
“在这个宇宙中，从来不可能有什么稳定与永恒。变化和转型是生命的本质特征。每种状态都是转瞬即逝的，每段时期都是过渡时期。生活是一个过程，而不是维持某种状态。”正如路德维希·冯·米塞斯所说的，时间本无段，只是除时间之外的一切事物都有段落和始终而已。金价也是如此！
值得警惕的是，黄金珠宝产业已经错过了在国际黄金价格上涨过程中快速壮大自己的大好发展机遇，但要是再不清楚未来国际黄金价格的趋势，很好地利用现有成熟的交易工具进行对冲避险、套期保值，最大限度地降低加工制造的成本，就将陷入欲作无能、欲罢不能，举步维艰、进退两难的尴尬境地。而一旦金价重归跌途时，黄金珠宝加工制造产业的利润收益将会被消耗殆尽。 |
